注册会计师《公司战略与风险管理》要点：财务战略(1)_复习指导

【一】确立财务战略的阻力

1.企业的内部约束	企业的内部约束包括董事会对于财务结构的看法、与投资者保持良好关系的必要性以及与整体企业目标匹配的财务战略的必要性。
2.政府的影响	政府并不直接参与企业的经营，但对企业组织事务有很强的间接影响。政府决定对企业和股东的税收，它所采用的经济政策将会影响商业活动。
3.法例法规的约束	遵循法律可能引起额外的成本，包括符合安全标准的额外程序和必要投资、员工培训成本和诉讼费用。
4.经济约束	（1）通货膨胀。（2）利率。（3）汇率。

　　【二】筹资来源

融资方式		优点	不足
内部融资：（使用内部留存利润进行再投资。留存利润是指企业分配给股东红利后剩余的利润）		1.管理层自主性强，比如并不需要像债权融资那样向银行披露自身的战略计划或者像股权融资那样向资本市场披露相关信息； 2.可以降低融资成本；	1.融资数量有限； 2.股东看到企业的留存利润会预期下一期或将来的红利，这就要求企业有足够的盈利能力。向股东传递了以后盈利的一种信号，对企业盈利能力要求高；
股权融资：（企业为了新的项目而向现在的股东和新股东发行股票来筹集资金。）		1.经常面对的是企业现在的股东，按照现有股东的投票权比例进行新股发行，新股发行的成功取决于现有股东对企业前景的看好（配股）； 2.没有固定的股利支付压力，适宜于大量资金需求	1.引起控制权的变更； 2.成本比较高；
债权融资	贷款	与股权融资相比，融资成本较低、融资的速度也较快，并且方式也较为隐蔽（教材谈到短期贷款与长期贷款利率时，说短期贷款利率比长期贷款利率高，这个感觉是错误的，与实际不符）	1.限制较多 2.额度有限 3.需要按期还本付息，对企业的压力大
债权融资	租赁	1.不需要额外融资，因为融资需要付出成本； 2.租赁很有可能使企业享有更多的税收优惠（租金有抵税的作用）； 3.租赁可以增加企业的资本回报率（减少了总资本，例如售后回租这种形式）	企业使用租赁资产的权利是有限的，因为资产的所有权不是企业的
销售资产融资		简单易行，并且不用稀释股东权益	1.没有回旋余地； 2.如果销售的时机选择的不准，销售的价值就会低于资产本身的价值

　　【三】实务中的股利政策：固定股利政策、固定股利支付率政策、零股利政策和剩余股利政策。

固定股利政策	每年支付固定的或者稳定增长的股利，将为投资者提供可预测的现金流量。盈余下降时也可能导致股利发放遇到一些困难。
固定股利支付率政策	股利支付率等于企业发放的每股现金股利除以企业的每股盈余。支付固定比例的股利能保持盈余、再投资率和股利现金流之间的关系，但是投资者无法预测现金流。　这种方法无法表明管理层的意图或者期望，并且如果盈余下降或者出现亏损的时候，这种方法就会出现问题
零股利政策	所有剩余盈余都投资回企业中。在企业成长阶段通常会使用这种股利政策，并将其反映在股价的增长中。当成长机会已经结束，并且项目不再有正的现金净流量时，就要开始积累现金并需要新的股利分配政策了
剩余股利政策	只有在没有现金净流量为正的项目的时候才会支付股利。这在对那些处于成长阶段，不能轻松获得其他融资来源的企业比较常见

　　【四】产品生命周期
　　产品的生命周期理论假设产品都要经过引入阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段四个时期。这些阶段的划分，以产品销售额增长曲线的拐点为标志。

	引入期	成长期	成熟期	衰退期
顾客	需要培训早期采用者	更广泛接受效仿购买	巨大市场重复购买品牌选择	有见识挑剔
产品	处于试验阶段，质量没有标准，也没有稳定的设计，设计和发展带来更大的成功	产品的可靠性、质量、技术性和设计产生了差异	各部门之间标准化的产品	产品范围缩减质量不稳定
风险	高	增长掩盖了错误的决策	重大	广泛波动
利润率	高价格高毛利率高投资低利润	利润最高公平的高价和高利润率	价格下降毛利和利润下降	降低流程和毛利选择合理的高价和利润
竞争者	少	参与者增加	价格竞争	一些竞争者退出
投资需求	最大	适中	减少	最少或者没有
战略	市场扩张，研发是关键	市场扩张，市场营销是关键	保持市场份额	集中于成本控制或者减少成本

　　【五】波士顿矩阵

　　波士顿矩阵在以下方面不同于产品生命周期法：首先，它需要考虑外部市场因素，如增长率和市场份额；其次，就像一个企业在不同的生命周期阶段有不同的产品组合一样，矩阵中可以有不同产品的组合。

产品类型	指标	指标特征	现金流量	对策
明星产品	双高产品	市场占有率高——使得产品可以获得较多利润和营业现金流入；在增长和盈利上有着极好的长期机会市场增长率高——使得产品具有投资价值，需要大量投资支出；是企业资源的主要消费者，需要大量的投资	明星产品需要的现金流量和产生的现金流量都很大，两者相抵净现金流量很小	所用的战略：建设大力投资，巩固或进一步扩大市场占有率
金牛产品	市场增长率较低，市场占有率较高	较高的市场占有率——使得产品具有较多的利润和营业现金流入；市场地位有利，盈利率很高市场增长率低——使之继续投资的价值有限，投资的现金需求小。本身不需要投资，反而能为企业提供大量资金，用以支持其他业务的发展	金牛产品会创造大量的净现金流入	所用的战略：持有或在虚弱的时候收获。巩固市场份额，尽量延长获取大量现金流入的时间
问号产品	市场增长率较高市场占有率较低	市场增长率高——具有投资价值，需要大量进行投资；所在行业市场增长率极高，企业需要大量的投资支持其生产经营活动市场占有率低——产品盈利性不好，营业现金流入较少。市场份额较低，能够生成的资金较少	问号产品的净现金流量是负数	所用的战略：是建设或收获扩大市场占有率，大力投资使其转变为明星产品。如果失去转变的希望，则应及时退出
瘦狗产品	双低产品	市场占有率低——盈利水平低，只有很少的营业现金流入；可获利润极小，不能成为企业主要资金的来源市场的增长率低——不具追加投资的价值。处于饱和的市场当中，竞争激烈	为了扩大市场占有率继续投资，往往得不偿失，成为资金的陷阱。	所用策略：剥离或者持有控制成本，获取最后利润。如果不能维持盈利状态，剩下的选择是退出或清算

(责任编辑：考试宝典网)

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